"El capital riesgo tendrá un año tan bueno como 2017"

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 Por: Mamen Ponce De León, publicado en Expansión

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El nuevo responsable de la patronal española del 'private equity' insta al Gobierno a aprobar ya los Presupuestos.

Solo hace unos días que Miguel Zurita es presidente de Ascri (Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión) y ya ha tenido que afrontar el primer imprevisto para el sector. El relevo en el máximo cargo de representación de la patronal del capital riesgo -o capital privado, como se autobautiza la industria- ha coincidido con un repentino cambio de Gobierno que podría conducir al atasco de la principal reivindicación de la industria española del private equity que estaba en vías de solución: los pagos adelantados por Sociedades.

Un error obligó a las gestoras a tributar por anticipado por este impuesto de cuya liquidación final están exentas. PP y Ciudadanos articularon una corrección a la incidencia a través de los Presupuestos Generales pero, a raíz del reciente vuelco político, el PP amenaza con enmendar las cuentas del Estado. Zurita confía en que la iniciativa salga adelante -"todos los partidos nos dieron apoyo; entendían que era algo necesario", constata- e insta a que se aprueben cuanto antes. "Es importante para el capital riesgo que los Presupuestos estén aprobados en septiembre, que es cuando se hace el siguiente abono. Parece que hay plazo suficiente".

Ante el resto de derivadas que provoca la entrada del nuevo Ejecutivo, el responsable de Ascri repite la consigna preferida de los agentes económicos en estas ocasiones: "Nos interesa que haya estabilidad", señala. Y está seguro de que existen razones para que esta actividad se gane el favor de los dirigentes, gobierne quien gobierne. "Este no es un sector político, ni obedece a una cierta ideología, sino que es una alternativa de financiación para las empresas españolas que ha demostrado que genera más crecimiento, más impuestos y más puestos de trabajo. Ningún partido político se opone a eso", asegura Zurita, directivo con más de 25 años de experiencia en el private equity y en Altamar desde 2013.

Es por eso que el capital riesgo español no anticipa impactos negativos ni sobre algunas de las propuestas que ayudan a impulsar el capital riesgo, como Fond-ICO Global (el fondo de fondos que invierte recursos públicos en esta industria), ni sobre la propia dinámica del sector. "Damos un voto de confianza al nuevo Gobierno", subraya.

Grandes expectativas

Miguel Zurita tiene motivos para ser optimista. Después de un 2017 de inversión récord, en el que los fondos hicieron compras en España por un importe sin precedentes próximo a los 5.000 millones de euros (en concreto, 4.958 millones en 715 operaciones), el año se ha iniciado con una potencia renovada.

La patronal calcula que el primer trimestre se cerró con 167 adquisiciones por un valor total de 918,2 millones, un 9,7% más que en idéntico lapso de 2017, y sin incluir la mayor transacción de 2018 por ahora, la venta de Ufinet por Cinven. "Aunque el primer trimestre no es el más representativo, creemos que este año puede ser perfectamente tan bueno como el anterior", indica el presidente de Ascri.

Para favorecer la evolución del sector pide cambios, por ejemplo que la participación de los gestores en el beneficio de un fondo (carried interest) tribute como rendimiento de capital y no como renta del trabajo. Según Zurita, un guiño en este apartado facilitaría que el país pudiera aprovechar la oportunidad que ofrece el Brexit para atraer talento e inversión. "Estamos a tiempo", avisa.

"Los precios están ahora en nivel precrisis pero la deuda es inferior"

Los buenos datos del capital riesgo no impiden que Zurita esté convencido de que pronto o tarde habrá desafíos que pongan a prueba la salud del sector. "Hay que estar preparados. Los ciclos económicos no van a desaparecer", advierte. Con todo, el responsable de la patronal está convencido de que la industria española es hoy más fuerte que antes de la debacle financiera y, por tanto, no ve como un peligro la altura que están alcanzando las valoraciones. 

"Es verdad que los precios actuales son parecidos a los de la etapa precrisis", indica, "pero el nivel de deuda, que es lo que más riesgo añade a la cartera, es inferior. Las estructuras de apalancamiento son muy flexibles y baratas".

Zurita tampoco observa problemas en una previsible subida de tipos de interés. Y descarta que un movimiento de estas características pueda incentivar a los inversores a deshacer la mayor exposición a activos alternativos que han tomado en estos años de tasas en mínimos históricos. Primero, porque se está hablando de alzas reducidas y, segundo, porque el sector está dando grandes rentabilidades y es necesario en la estrategia de diversificación.

El ejecutivo confía además en que se incremente la inversión en private equity de aseguradoras y fondos de pensiones españoles. Para apoyar esta adhesión, insiste en la importancia de retocar la regulación.

Fuente: Expansion